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华泰证券:柳药股份买入评级

发布日期: 2019-08-18浏览次数:

  公司1H19分销生意收入约61亿元,同比伸长25%,超越预期,广西分销领头羊职位进一步平稳。扣除挑唆和下层生意影响,公司1H19病院纯销生意收入53.82亿元,同比伸长28%。公司已与区内68家医疗机构订立

  公司全资子公司桂中大药房1H19期末门店数目抵达547家(此中医保门店341家,DTP药房82家),较2018岁晚添补104家,收入8.68亿元,同比伸长53%,同样超市集预期。扣除并表影响,咱们揣度公司1H19零售生意收入增速约38%。咱们以为这是因为公司成熟的病院渠道相闭胀励批零一体化进展,是公司区别于通俗社会药房的昭着上风。咱们估计2019终年公司零售生意收入增速45-50%。

  公司工业生意稳重进展:1)1H19仙茱中药杀青净利润1089万元,同比伸长42%,产能接续增添,已能加工近700个种类,咱们估计仙茱中药2019终年希望收入突出2亿元;2)万通造药运营稳固,1H19剩余3345万元,年内或将告终重坐褥线征战,咱们估计万通造药2019终年收入伸长约20%;3)医大仙晟已通过GMP认证并投产。

  公司1H19分销和零售生意均超预期伸长,所以咱们抬高公司分销和零售收入伸长预期,上调剩余预测,估计公司2019-2021年归母净利润为7.08/8.87/10.86亿元(2019-2021年前值是6.87/8.54/10.45亿元),同比伸长34%/25%/22%,此刻股价对应2019-2021年PE估值判袂为12x/10x/8x。研讨公司事迹伸深入超大片面可比公司,咱们予以公司2019年15x-17x的PE估值(同类可比公司2019年PE估值为11x),调解方针价至40.99-46.46元,坚持“买入”评级。